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蒙牛伊利之间杀出个33亿黑马

伊利以62.45亿港元的总价近日获得澳优乳业34.33%的股权,成为其第一大股东,这在国内乳业史上堪称近年来最大并购。对于伊利来说,入主澳优往往不是简单的业务增量,而是在增量的基础上扩充自己的短板。

相较于液奶、冷饮等主要业务,伊利在奶粉版块主打婴配粉的自有品牌金领冠业绩也不算抢眼,对比对手蒙牛早在2013年就开始整合自己的奶粉业务,先后将以婴幼儿奶粉为主战场的两员大将雅士利、多美滋纳入麾下,伊利这一步走得着实不慌不忙。

根据伊利前三季度财报显示,2021年实现营业总收入达到850.1亿元,同比增长15.23%,净利79.44亿元,同比增长31.87%。

其中液奶收入依然为伊利总营收的主要来源,上半年其液奶占比总收入75.33%。如果按中商产业研究院预测的2021年我国普通液奶规模将近2200亿元来算,伊利半年度424.1亿的液奶表现显然交出了一份亮眼的成绩单,可以说每5个喝液奶的人中就有两个是伊利的消费者。所以在液奶这条千亿赛道上,伊利的龙头地位不可撼动。

但在同样千亿的奶粉领域,伊利就没那么好过了,婴配粉、儿童粉、成人粉和中老年奶粉以及其他奶制品(奶酪)的总和为76.27亿,这个数据显然是甲之汪洋,乙之滴水,对比其在液奶的强势霸位要弱很多,对比飞鹤同期营收115.4亿也相距甚远。而婴配粉在奶粉领域是非常成熟的大体量市场,澳优在羊奶粉的细分市场又是绝对王者,除此之外,澳优在上游奶源地荷兰的布局也是对伊利完成全球黄金奶源带覆盖的补充。所以,伊利收购澳优完全遵从了1加1大于2的协同效应。

近年来,伊利开始加速自己的业务整合,先是2018年收购泰国国民冰淇淋品牌Chomthana;2019年又收购原奶供应实力雄厚的新西兰品牌Westland,同年旗下控股子公司“优然牧业”进一步完善对上游的把控,收购以规模化奶牛养殖为主营业务高新技术企业“赛科星”集团58.36%股权;2020年 “优然牧业”以人民币23.1亿元又收购“恒天然中国牧场”全部股权;2021年,对中地乳业进行全部剩余股份的收购,同年并购澳优乳业34.33%的股权。至此,伊利在行业大品类上几乎不再有明显的短板。

再来看其对手蒙牛今年上半年财报披露,在液奶业务上394.48亿和伊利424.1亿势均力敌,投射到实际也确是如此,金典(伊利)和特仑苏(蒙牛)基本已是国民液奶品牌的代名词。奶粉业务上蒙牛虽早已收购雅士利和多美滋,但在2013年收购雅士利之时其已是虎落平川之势,业绩连连下滑不止;2016年,蒙牛旗下雅士利全资接盘多美滋(中国),多美滋当时也是正处严重亏损中,外界戏称达能将多美滋这个包袱卖给了蒙牛。

如果按照蒙牛的理想规划,如雅士利和多美滋能被自己改写亏损面貌,加上最早在2010年收购的君乐宝,那蒙牛在奶粉业务版块将是所向无敌稳坐榜首。但这种风光无限终究未能偿愿,蒸蒸日上的君乐宝在投靠蒙牛9年之后选择了单飞离去,雅士利和多美滋也再没有回到曾经的各自盛况,所以蒙牛在奶粉业务上可谓是赶了个大早却是命途多舛李广难封。

在上游奶源布局上,蒙牛也未停下买买买的步伐。2017年,蒙牛增持现代牧业股票,成为其战略股东,双方在原奶业务上加强合作。2018年,蒙牛收购圣牧高科51%股权,进一步 完善原奶布局。这一点蒙牛比伊利步伐几近一致甚至更早一步。

即便蒙牛的液奶和冷饮业务紧跟伊利,而奶粉版块上蒙牛没有自己的亲生,屡次收购也是事与愿违,但蒙牛依然不放弃在奶粉领域大干一场的决心。2019年,乘着细分领域有机奶粉的东风,蒙牛以80亿豪气出手收购澳洲乳企有机品牌贝拉米,但由于一直未通过国内配方注册,贝拉米的业绩也是不尽人意持续下滑。

另外,从2020年到2021年,蒙牛又通过不断加注的方式入主国内奶酪第一股妙可蓝多成为其最大股东,这一次30亿的大手笔于蒙牛花得不亏。根据妙可蓝多2021年半年报显示,上半年实现营收20.67亿元,同比增长90.80%,在双方整合之后,势头正盛的妙可蓝多有望成为下一个君乐宝,只是当初羽翼渐丰的君乐宝选择了独自出走,妙可蓝多未来会不会重走君乐宝之路,这是蒙牛该提前运筹的。

所以,从伊利和蒙牛并驾齐驱在业务上的整合来看,双方在液奶上的规划路径一致,而在奶粉领域,二者的作风完全相反,伊利可以说是走得谨小慎微,一直坚推自有品牌金领冠,其奶酪业务也是如此。直到最近伊利才与以高端牛奶粉和羊奶粉为核心业务的澳优成为一家人,这一步联手之举不论未来走向如何,澳优的海普诺凯1897和佳贝艾特至少现阶段在国内市场份额上还是举足轻重的地位。

而蒙牛除了液奶和冷饮业务,在奶粉、奶酪领域从0到有的行事倒像富二代一样爱花钱,奶粉如此,奶酪亦是如此,同时,乳业双雄在细分领域新品类如有机奶粉、羊奶粉的参与上蒙牛也是稍快一步。

高骼高躰

如果按照他们的一贯作风,我们推测下一步可能是蒙牛在儿童粉业务上会先有所动作,目前伊利和蒙牛均以自有品牌入局了儿童粉,但奶粉业务都不是双方的强项。按照相关行业机构统计,目前儿童粉市场份额挤进前五的除了飞鹤茁然、君乐宝小小鲁班等头部老牌乳企外,新创品牌首冠高骼风头正盛,虽然成立时间才两年有余,但是首冠高骼品牌塑造、市场布局等均可圈可点,已成该领域楷模。预计再等三年,伊利和蒙牛在奶粉业务的儿童粉版块又会写下让我们津津乐道的故事。

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